Estratégias de negociação de fundos de hedge

Fundos de hedge: estratégias.

Os fundos de hedge usam uma variedade de estratégias diferentes, e cada administrador de fundos argumentará que ele é único e não deve ser comparado a outros gerentes. No entanto, podemos agrupar muitas dessas estratégias em determinadas categorias que ajudam um analista / investidor a determinar a habilidade de um gerente e avaliar como uma determinada estratégia pode atuar em determinadas condições macroeconômicas. O que se segue é pouco definido e não engloba todas as estratégias de fundos de cobertura, mas deve dar ao leitor uma ideia da amplitude e complexidade das estratégias atuais. (Saiba mais em dar uma olhada por trás dos fundos de hedge).

A estratégia de hedge de patrimônio é comumente referida como patrimônio longo / curto e, embora seja talvez uma das estratégias mais simples de entender, há uma variedade de subestratégias dentro da categoria.

Long / Short - Nesta estratégia, os gestores de fundos de hedge podem comprar ações que eles acham que estão subvalorizadas ou vender ações a descoberto que considerem supervalorizadas. Na maioria dos casos, o fundo terá exposição positiva aos mercados acionários - por exemplo, ter 70% dos fundos investidos em ações e 30% investidos no curto prazo. Neste exemplo, a exposição líquida aos mercados acionários é de 40% (70% -30%) e o fundo não estaria usando nenhuma alavancagem (sua exposição bruta seria de 100%). Se o gestor, no entanto, aumentar as posições compradas no fundo para, digamos, 80% e ainda manter uma posição curta de 30%, o fundo teria exposição bruta de 110% (80% + 30% = 110%), o que indica alavancagem de 10%.

Existe uma segunda maneira de alcançar a neutralidade do mercado, ou seja, ter zero exposição beta. Nesse caso, o gestor do fundo procuraria fazer investimentos em posições compradas e curtas, de modo que a medida beta do fundo global fosse a mais baixa possível. Em qualquer uma das estratégias neutras de mercado, a intenção do gestor do fundo é remover qualquer impacto dos movimentos do mercado e confiar apenas na sua capacidade de escolher ações.

Qualquer uma dessas estratégias longas / curtas pode ser usada dentro de uma região, setor ou indústria, ou pode ser aplicada a ações específicas de mercado, etc. No mundo dos fundos de hedge, onde todos estão tentando se diferenciar, você encontrará que as estratégias individuais têm suas nuances únicas, mas todas elas usam os mesmos princípios básicos descritos aqui.

De um modo geral, essas são as estratégias que apresentam os perfis de risco / retorno mais altos de qualquer estratégia de hedge funds. Fundos macro globais investem em ações, títulos, moedas, commodities, opções, futuros, forwards e outras formas de derivativos. Eles tendem a colocar apostas direcionais nos preços dos ativos subjacentes e geralmente são altamente alavancados. A maioria desses fundos tem uma perspectiva global e, devido à diversidade de investimentos e ao tamanho dos mercados em que investem, podem crescer bastante até serem desafiados por problemas de capacidade. Muitas das maiores "ampliações" de hedge funds foram macros globais, incluindo Long-Term Capital Management e Amaranth Advisors. Ambos eram fundos bastante grandes e ambos eram altamente alavancados. (Para mais informações, leia Falhas no Fundo de Hedge em Massa e Perde o Jogo do Amaranto).

Arbitragem de Valor Relativo.

Essa estratégia é uma grande variedade de estratégias diferentes usadas com uma ampla gama de títulos. O conceito subjacente é que um gestor de fundos de hedge está comprando um título que deve ser apreciado, enquanto simultaneamente vende a descoberto um título relacionado que deve depreciar. Os títulos relacionados podem ser o estoque e o título de uma empresa específica; as existências de duas empresas diferentes no mesmo setor; ou dois títulos emitidos pela mesma empresa com diferentes datas de vencimento e / ou cupons. Em cada caso, há um valor de equilíbrio que é fácil de calcular, pois os títulos estão relacionados, mas diferem em alguns de seus componentes.

Vamos dar uma olhada em um exemplo simples:

Suponha que uma empresa tenha dois títulos em aberto: um paga 8% e o outro paga 6%. Ambos são créditos de primeira ordem sobre os ativos da empresa e ambos expiram no mesmo dia. Como o bônus de 8% paga um cupom mais alto, ele deve ser vendido a um prêmio para o bônus de 6%. Quando o bônus de 6% está sendo negociado ao par (US $ 1.000), o bônus de 8% deve ser negociado a US $ 1.276,76, sendo o restante igual. No entanto, o valor desse prêmio está muitas vezes fora de equilíbrio, criando uma oportunidade para um fundo de hedge entrar em uma transação para aproveitar as diferenças temporárias de preço. Suponha que o bônus de 8% esteja sendo negociado a US $ 1.100, enquanto o bônus de 6% está sendo negociado a US $ 1.000. Para aproveitar essa discrepância de preços, um gestor de fundos de hedge compraria o bônus de 8% e venderia em baixa o bônus de 6%, a fim de aproveitar as diferenças temporárias de preço. Eu usei um spread bastante grande no prêmio para refletir um ponto. Na realidade, a dispersão do equilíbrio é muito menor, levando o fundo de hedge a aplicar alavancagem para gerar níveis significativos de retorno.

Esta é uma forma de arbitragem de valor relativo. Enquanto alguns fundos de hedge simplesmente investem em títulos conversíveis, um fundo de hedge que utiliza a arbitragem conversível está realmente assumindo posições tanto nos títulos conversíveis quanto nas ações de uma determinada empresa. Um título conversível pode ser convertido em um certo número de ações. Suponha que um título conversível esteja sendo vendido por US $ 1.000 e seja conversível em 20 ações da empresa. Isso implicaria um preço de mercado para o estoque de US $ 50. Em uma transação de arbitragem conversível, no entanto, um gestor de fundo de hedge comprará o título conversível e venderá as ações a descoberto, antecipando o aumento do preço do título, o preço das ações caindo ou ambos.

Tenha em mente que existem duas variáveis ​​adicionais que contribuem para o preço de um título conversível diferente do preço da ação subjacente. Por um lado, o título conversível será afetado por movimentos nas taxas de juros, assim como qualquer outro título. Em segundo lugar, seu preço também será impactado pela opção embutida de converter o título em ações, e a opção incorporada é influenciada pela volatilidade. Assim, mesmo se o título estivesse sendo vendido por US $ 1.000 e a ação estivesse sendo vendida por US $ 50 - que neste caso é o equilíbrio - o gestor do fundo de hedge entrará em uma transação de arbitragem conversível se sentir que: 1) a volatilidade implícita na opção parte da obrigação é muito baixa, ou 2) que uma redução nas taxas de juros aumentará o preço da obrigação mais do que aumentará o preço da ação.

Mesmo se eles estiverem incorretos e os preços relativos se moverem na direção oposta, porque a posição está imune a qualquer notícia específica da empresa, o impacto dos movimentos será pequeno. Um gerente de arbitragem conversível, então, tem que entrar em um grande número de posições, a fim de espremer muitos pequenos retornos que se somam a um retorno atraente ajustado ao risco para um investidor. Mais uma vez, como em outras estratégias, isso leva o gerente a usar alguma forma de alavancagem para aumentar os retornos. (Aprenda o básico de conversíveis em obrigações conversíveis: uma introdução. Leia sobre detalhes de cobertura em alavancar seus retornos com uma conversão conversível.)

Os fundos de hedge que investem em títulos em dificuldades são verdadeiramente únicos. Em muitos casos, esses fundos de hedge podem estar fortemente envolvidos em treinamentos ou reestruturações de empréstimos e podem até mesmo tomar posições no conselho de administração de empresas para ajudar a revezá-las. (Você pode ver um pouco mais sobre essas atividades no Activist Hedge Funds.)

Isso não quer dizer que todos os fundos de hedge fazem isso. Muitos deles compram os títulos na expectativa de que a segurança aumentará em valor com base nos fundamentos ou nos planos estratégicos da administração atual.

Em ambos os casos, essa estratégia envolve a compra de títulos que perderam uma quantia considerável de seu valor devido à instabilidade financeira da empresa ou às expectativas do investidor de que a empresa está em apuros. Em outros casos, uma empresa pode estar saindo da falência e um fundo de hedge estaria comprando títulos de baixo preço se a avaliação deles considerar que a situação da empresa melhorará o suficiente para tornar seus títulos mais valiosos. A estratégia pode ser muito arriscada, pois muitas empresas não melhoram sua situação, mas, ao mesmo tempo, os valores mobiliários estão sendo negociados com valores descontados de tal forma que os retornos ajustados ao risco podem ser muito atraentes. (Saiba mais sobre por que os fundos assumem esses riscos na Why Hedge Funds Love Distressed Debt.)

Há uma variedade de estratégias de hedge funds, muitas das quais não são cobertas aqui. Mesmo aquelas estratégias que foram descritas acima são descritas em termos muito simplistas e podem ser muito mais complicadas do que parecem. Há também muitos fundos de hedge que usam mais de uma estratégia, transferindo ativos com base em sua avaliação das oportunidades disponíveis no mercado a qualquer momento. Cada uma das estratégias acima pode ser avaliada com base no seu potencial para retornos absolutos e também pode ser avaliada com base em fatores macro e microeconômicos, questões específicas do setor e até mesmo impactos governamentais e regulatórios. É dentro dessa avaliação que a decisão de alocação se torna crucial para determinar o momento de um investimento e o objetivo esperado de risco / retorno de cada estratégia.

Confissões de um negociador de fundos de hedge FX.

por Bryan Fletcher.

Recentemente, sentei-me com meu colega Kristian Kerr, do DailyFX, para entrevistá-lo sobre seu tempo como ex-analista de pesquisa e gerente de portfólio da FX Concepts, anteriormente um dos maiores fundos hedge de moeda do mundo.

Kristian cobre muito desta fascinante entrevista e é uma das que você não quer perder.

A entrevista está disponível apenas em formato de áudio ou através da transcrição abaixo.

B: Olá a todos. Este é Bryan Fletcher, Gerente de Produto para Negociação Algorítmica em um grande corretor de FX e eu me juntei a Kristian Kerr do DailyFX.

K: Oi Bryan, bom estar aqui.

B: Obrigado por se juntar a mim.

B: Tudo bem, Kristian se junta a mim hoje e eu estou muito interessado em conversar com Kristian sobre sua experiência trabalhando na FX Concepts. Então, Kristian, você poderia nos contar um pouco sobre o que a FX Concepts é e fez e sua experiência lá.

K: Sim A FX Concepts era um dos maiores fundos de hedge focados em moeda do mundo. Eles fizeram de tudo, de overlay a estratégias de retorno absoluto, mas você sabe que, no auge, eles eram um fundo de US $ 14 bilhões. Então, eles eram um dos poucos fundos de hedge que se concentravam no negócio de FX.

B: Então, o que você fez especificamente lá? Você disse que esteve lá por cerca de 7 anos?

K: correto Comecei como analista de pesquisa cobrindo as moedas do G10 e as moedas de mercados emergentes, e depois de algum tempo trabalhei até o gerente de carteiras / trader proprietário, assumindo assim riscos em nome da empresa.

B: Muito legal Então, o que você pode me dizer sobre as estratégias que a FX Concepts usou e como seu modelo funcionou? E como você se encaixou nisso?

K: Sim, foi principalmente um fundo sistemático. Você sabe, eu diria que cerca de 90% da negociação foi baseada em modelos, baseada em sistemas. Houve uma sobreposição discricionária de traders, gestores de carteiras e da equipe de CIOs e que poderia consistir em qualquer coisa, desde tentar ajudar na execução até a sobrepeso de posição / subponderação de uma posição a instrumentos de negociação nos quais você não recebe um sinal de modelo. era basicamente uma espécie de estratégia híbrida para tentar adicionar alfa ao desempenho do fundo, o que acho que funcionou muito bem.

B: Então você traz alguns pontos interessantes. Primeiro, quero perguntar mais sobre os modelos usados ​​pela FX Concepts. Você pode falar um pouco sobre os insumos usados ​​- preço, volume, sentimento? Que tipos de entradas foram usadas em seus modelos?

K: Eles olharam para qualquer coisa. Eles tinham alguns quants bem brilhantes que vieram com eles. O modelo inicial que eu acredito foi realmente cíclico. Então, foi baseado em elementos de ciclo que John Taylor criou, mas eles evoluíram com o mercado e desenvolveram algumas estratégias de tipo bastante complexas. Eu acho que o modelo de maior sucesso deles estava focado principalmente nos mercados emergentes e onde eles tiveram alguns de seus melhores retornos e eles estavam fazendo algumas coisas interessantes com relação à indexação e produção de cestas de moedas, mas você sabe, um dos Os primeiros fundos reais para o comércio agressivo também são válidos.

Então, foi uma série de estratégias. É difícil resumi-lo, oh, eles eram um fundo de tendência, ou uma contra-tendência seguindo o tipo de fundo. Não é bem assim que funcionou, mas do lado discricionário eles olham para todas as coisas que você mencionou. No lado sistemático, dependia do que eles queriam alcançar com a estratégia, mas ela era variada em termos dos diferentes sistemas que estavam sendo executados a qualquer momento.

B: Então, na sua opinião, você disse que a sobreposição discricionária estava lá para adicionar alfa. Você pode falar sobre isso um pouco e de onde você acha que vem? O que um ser humano pode fazer melhor que um sistema de algo?

K: É uma decisão que você tem que tomar, certo. Isso é sempre um debate que temos como traders. Se você é sistemático - muitos caras dirão que o sistema funcione e tenha o mínimo de input humano e ação possível, porque o ponto principal de um sistema é que você deseja essa falta de emoção em sua negociação, mas também há momentos em o mercado onde você sabe, onde você pode dizer que o ruído, que o sistema pode não estar chegando no melhor ponto de entrada. Coisas assim.

Onde esse pouquinho de discrição humana & hellip; Eu não estou dizendo que quando você executa um sistema você deve ter 50/50 o que você tem, mas meio que como uma sobreposição de porcentagem menor ajuda, eu penso, em termos de coisas como execução, pontos de entrada e tempo. Todos esses tipos de coisas, penso eu, são coisas em que você pode obter um pouco mais de vantagem se for feito corretamente. Onde eu acho que você entra em problemas é quando você tenta otimizar demais e o componente discricionário humano se torna mais e mais. Isso é onde eu acho que você tem problemas. Há uma linha tênue, basicamente, quando você está fazendo esse tipo de coisa. Você tem que ser muito diligente e cuidadoso para que você não cruze a linha e torne-se ativo demais no lado discricionário.

B: Nós estávamos conversando anteriormente sobre as estratégias do tipo HFT que a FX Concepts empregou. Você pode expandir um pouco sobre o que estávamos discutindo anteriormente? Quais modelos eles usaram e quais são alguns dos desafios de um fundo que implementa uma estratégia do tipo HFT?

K: Sim Quero dizer, eles estavam relativamente atrasados ​​para o jogo em coisas de alta frequência. Ele realmente já tinha começado a decolar, então você sabe, eu não diria que era algo pelo qual eles eram realmente conhecidos. Além disso, o grande problema com a execução de uma estratégia do tipo HFT como um fundo de grande porte é que ele não é escalonável. A grande questão é depois de executar um monte de testes e executar algumas estratégias diferentes, eles acabaram encontrando uma estratégia de negociação decente de alta frequência. O que acabou acontecendo é que você não pode executá-lo em tamanho decente o suficiente para causar impacto no fundo mais amplo P / L.

Eu acho que é aí que você se depara com esse tipo de problema, onde você pode ter estratégias de negociação muito bem sucedidas na frente do algoritmo, mas se você está executando algum tamanho decente de dinheiro, torna-se muito difícil tornar esse impacto mais amplo em termos de seus retornos se você estiver executando US $ 14 bilhões de dólares ou qualquer outra coisa. Isso é bom e ruim. Eu também acho que rodar em tamanho menor lhe dá algumas oportunidades que você pode não conseguir em outro lugar quando você está mudando o mercado pelo seu tamanho, então é uma espécie de dar e receber em termos do que você quer obter com isso.

B: A FX Concepts, pelo que li, esteve no mercado por 32 anos e depois fechou a loja não faz muito tempo. Tenho certeza que você teve muito tempo para refletir sobre as razões que levaram a isso. Você pode falar sobre isso um pouco? O que você acha que levou a FX Concepts a fechar suas portas?

K: Sim, eu tive muito tempo para pensar sobre isso. Você sabe, como eu disse, sou uma espécie de economista austríaco ou daquela tendência, onde simplesmente não gosto da intervenção das autoridades no mercado. Se você vai rodar um sistema de mercado livre, deixe o mercado rodar, certo? Então eu acho que o que foi muito prejudicial para a [FX] Conceitos e muitos dos outros fundos focados em moeda que acabaram fechando em torno deste mesmo tempo, não foi que eles fizeram maus negócios, eles não eram um Capital de Longo Prazo. ] que realmente ficou grande demais e sofreu com arrogância e acabou falhando porque eles tomaram decisões ruins de negociação.

Eles estavam em um ambiente em que as autoridades do banco central e outros formuladores de políticas decidiram suprimir a volatilidade após a crise financeira global. Você sabe sobre o QE, vis a vis a suspensão da marca para comercializar. Então nós tivemos supressão em vol [alitity]. A volatilidade cambial caiu para os seus níveis mais baixos, se você olhar para a CVIX há alguns anos. O que acaba acontecendo, você tem os mercados não se movendo, para pensões e os tipos de veículos que investem nesses produtos não vêem a necessidade de estar em overlay FX ou FX tipo de estratégias de busca alfa. Simplesmente não faz sentido quando você tem uma capacidade percebida de 5% no G10. Então eu acho que é o que realmente os desfez. Apenas o fato de que volatilidade apenas desmoronou e permaneceu assim por um tempo.

É claro que o interessante acréscimo ou PS a esta história é que foi quase - uma vez que todos esses fundos começaram a falir foi quase o valor exato da volatilidade cambial. Você sabe, então meio que vai para a ideia de um momento Minksy. Estabilidade gera instabilidade, que é o que acabamos vendo e agora há uma lacuna no mercado para esses grandes players de hedge funds FX. Na verdade, restam apenas alguns poucos grandes, mas acho que foi isso que os desfez, foi o fato de que ninguém via mais a necessidade de gerenciamento de moedas porque a volatilidade permanecia tão baixa por tanto tempo. Obviamente, o que acabou acontecendo seis meses depois, você fez o BOJ dobrar com a Abenomics. Você viu o USDJPY decolar. Alguns meses depois, o SNB desfez a indexação no EURCHF e o franco suíço movimentou 30% em questão de minutos.

Passamos de níveis extremamente baixos em volatilidade para níveis extremos de volatilidade. Há uma lição a ser aprendida lá, eu acho. Quando as coisas ficam assim, você quase tem que começar a pensar contrariamente, porque o mercado quase se torna muito receptivo a pensar que o regime vai durar para sempre.

B: Então, nós estávamos conversando sobre alguns problemas de escalabilidade com baixa volabilidade. Em termos de um comerciante varejista, deve haver um medo de baixa volatilidade, se você é um comerciante de varejo? O que é diferente que um comerciante varejista enfrentaria em oposição à FX Concepts?

K: Sim, não tanto a volatilidade. Eu diria que no lado do varejo, a grande diferença entre um trader de grande porte que vai administrar um sistema como o [FX] Concepts. Quero dizer, em alguns mercados emergentes, eles eram 70% do volume diário. Quando você está correndo esse tamanho, quando você tem uma grande pegada no mercado, é um processo muito diferente pelo qual você passa, porque você basicamente empurra os preços para cima e para baixo entrando e saindo do mercado. O que eu acho que em última análise, é uma vantagem para ser um comerciante menor, porque você pode entrar e sair.

Você é aquele pequeno barco rápido que pode entrar e sair de lugares e é o que você está tentando aproveitar. Então, eu acho que é a grande diferença. Quando você está negociando menos tamanho e eu acho que uma grande coisa agora que é muito diferente é que o mercado de câmbio mudou muito nos últimos 10 anos. Quando comecei na FX Concepts em meados dos anos 2000, quero dizer que estávamos fazendo 95% do nosso volume de voz, por telefone. Quando saí, 90% do volume estava sendo feito eletronicamente.

Houve uma mudança gigantesca nos termos da maneira como o mercado de FX funciona e eu acho que realmente é uma grande mudança ou benefício ou catalisador potencial para o comerciante de algo no varejo. Eles poderão tirar proveito de algumas das mudanças na microestrutura do mercado que francamente não existiam há uma década. Então eu acho que é outra grande vantagem, eu diria. É basicamente a expansão do mercado. Foi basicamente muito antiquado e agora é muito moderno. Eu acho que isso deve ajudar alguém de menor tamanho a ter acesso a coisas que eles não teriam há uma década.

B: Quando a mudança aconteceu da Voice para a Electronic, isso impactou a P / L na FX Concepts de alguma forma mensurável e isso também modificou suas estratégias?

K: Sim, essa é uma boa pergunta. Teoricamente, mudando para o eletrônico, você deve melhorar os custos de execução, mas você precisa se perguntar a que custo, certo? Sabe, eu sempre digo isso para as pessoas, por exemplo, quando eu comecei lá, a época do Natal chegava e de 1º de dezembro a 25 de dezembro vocês andavam naquele escritório e literalmente todos os espaços naquele escritório seriam cobertos por algum tipo de prato de queijo, prato de biscoito, garrafas de vinho de bancos que estavam nos dando seu agradecimento pelo ano porque você está negociando voz através deles. Quando saí, talvez tenhamos uma garrafa de vinho. O que eu estou tentando ilustrar com esse ponto é que quando você está lidando com o lado da voz, você está lidando com um negócio de relacionamento, você está falando com essas pessoas.

Quem quer esse tipo de serviço? Provavelmente é mais a macro global, o tipo de fundo Soros que quer acesso à informação. O cara está executando um sistema, ele precisa disso? Provavelmente não porque suas entradas são todas técnicas, ou principalmente baseadas em preço, você sabe, focadas no mercado. Não tanto no fluxo de informação. Então, é um jogo diferente, mas você precisa se perguntar & ndash; você quer ter os dois? Tem um modelo híbrido. Eu sei que muitos fundos ainda darão muitos negócios sobre a voz porque eles querem ter acesso a liquidez caso algo aconteça no lado eletrônico.

Caso você receba um evento do tipo SNB, você ainda terá relacionamentos que poderá usar se o lado eletrônico ficar inativo. Essa é outra razão pela qual você verá isso, mas também eles querem as informações. Se você estiver executando um fundo puramente sistemático, se esse tipo de evento ocorrer, você provavelmente só desligará. Você provavelmente tira o plugue por alguns minutos. É o tipo de coisas que você tem que se perguntar. Eu não acho que há realmente uma resposta real, Bryan.

Depende da sua maquiagem, do tipo de estratégia que você está executando e com o que você se sente mais confortável, mas você sabe, eu sei que há muitos fundos por aí que apenas negociam eletronicamente e fazem muito, muito bem, e eles não fazem isso. Quer, você sabe, quase todas as coisas de que falam, a informação de fluxo acaba sendo ruído. Tudo depende do que você está tentando obter de seus provedores de liquidez.

B: Eu vou mudar de marcha um pouco. Falando da minha própria experiência, quando eu comecei a negociar e estava tentando construir uma estratégia de negociação algorítmica, eu sempre senti como se estivesse do lado de fora olhando para dentro e puxa, se eu apenas trabalhasse para um desses grandes jogadores, eu saberia tanto e tornaria muito mais fácil encontrar estratégias de negociação rentáveis. Quais são alguns dos tópicos que você tem de trabalhar em um dos maiores fundos de hedge lá fora e falar com alguém no meu lugar que não tem essa experiência, quão grande é essa vantagem?

K: Eu acho que nós meio que batemos no mesmo tema. Há prós e contras ao tamanho. Quanto mais dinheiro você gerencia, melhor acesso você tem ao talento, coisas assim. Trabalhar com pessoas muito inteligentes que podem encontrar soluções muito facilmente para as coisas, mas você também desiste muito. Torna-se muito mais de um processo & ndash; comissões de investimento, esse tipo de coisa. Mais uma vez, é um dar e receber. Você quer tamanho, você não quer tamanho. É a mesma coisa. Quer dizer, eu ouço o que você está dizendo, mas no final, eu diria que trabalhei por 7 anos e você acha que essas grandes instituições, de alguma forma, não sofrem as mesmas armadilhas emocionais que um comerciante individual faz, ou não cair sob o mesmo tipo de dilemas e armadilhas e é tudo a mesma coisa, mas em uma escala diferente.

Tudor Jones falou muito sobre isso nesse famoso vídeo da PBS, mas quando você está lidando com dinheiro, no final, a razão pela qual eu negocio do jeito que eu faço é que eu acredito que grande parte do mercado é sobre ganância e medo. e isso é o que nos motiva e que emoção. Só porque você está administrando US $ 14 bilhões de dólares em oposição a US $ 1 milhão de dólares não significa que você não vai cair sob as mesmas armadilhas. Então, eu diria que é bem parecido, você adiciona alguns zeros nas pontas dos negócios que você está olhando.

B: Naquele tamanho de um fundo, você falou sobre a transição da voz para a eletrônica, quão avançados foram os algoritmos de execução para algo assim.

K: Isso mudou com o mercado, certo? Quando começamos, éramos um dos primeiros a usar a agregação principalmente porque tínhamos muitas linhas de contrapartes, por isso pudemos fazer isso. Fomos um dos primeiros a tirar proveito de alguns dos softwares de agregação. Então, foi quase como se estivéssemos nos aproveitando dos bancos porque tínhamos um conhecimento quase mais profundo de liquidez do que eles fizeram, para onde eles ficaram mais sofisticados, quando começaram a descobrir o lado eletrônico do negócio, enquanto caras de alta frequência deixavam as ações e começou a vir para FX.

O buy side passou de ser o que está no controle, para que, no final, basicamente os bancos pudessem dizer o quanto estava por trás do seu pedido, então o jogo começa basicamente você tem que juntar coisas e tentar enganar. eles e você entra em todo esse fluxo predatório e é assim que eu saí. É assim que os mercados entraram. Hoje em dia, todo mundo está tentando ler o quanto está lá e o mercado muda quase instantaneamente. Passou de ser muito, muito simples de aproveitar para ter isso nos virou quando os bancos basicamente descobriram, por assim dizer.

B: Mais algumas perguntas minhas. Que pergunta eu deveria ter perguntado a você que eu não fiz, e qual seria a resposta?

K: Onde está indo o euro (risos) ou quando o euro vai para paridade eu diria. Não, eu acho que você bateu em alguns tópicos realmente bons aqui. Eu apenas enfatizaria, e eu meio que falei sobre isso antes, acho que hoje em dia, dado onde o mercado esteve e eu estou falando de FX, apenas essa mudança gigantesca de ser um dos mercados mais antiquados para ser um dos mais avançados. agora em um período tão curto de tempo que obviamente traz muitas oportunidades para o tipo de comércio de algo que realmente não existia.

Há muito acesso aqui que simplesmente não existia há alguns anos atrás. Eu acho que é a coisa que eu diria. É um momento empolgante para se envolver nesse mercado, especialmente com o rumo aonde estamos indo. Se você acha que estamos em algum tipo de fase em termos de ciclos econômicos, a volatilidade, esperançosamente, estará aqui para ficar. Teoricamente, aqueles que usam algos devem ser capazes de tirar vantagem disso.

B: Bom negócio. Diga-nos, onde você quer que as pessoas o encontrem, se conectem com você, entrem em contato com você e com o que você está se concentrando a seguir?

K: Sim, eu estou no DailyFX.

B: Grande entrevista, Kristian. Obrigado pelo seu tempo.

K: Tudo bem. Obrigado, Bryan.

Experiências únicas nesta entrevista e performances passadas não garantem resultados futuros! O desempenho passado não é indicação de resultados futuros.

As múltiplas estratégias dos fundos de hedge.

Já pensou em investir em um fundo de hedge? Como primeiro passo, os potenciais investidores precisam saber como esses fundos ganham dinheiro e quanto risco eles assumem. Embora não haja dois fundos idênticos, a maioria gera seus retornos de uma ou mais das seguintes estratégias:

O primeiro fundo de hedge - lançado por Alfred W. Jones em 1949 - utilizou uma estratégia de ações long / short, que ainda hoje representa a parte do leão dos ativos de fundos hedge de patrimônio. O conceito é simples: a pesquisa de investimento revela vencedores e perdedores esperados, então por que não apostar em ambos? Comprometa posições longas nos vencedores como garantia para financiar posições curtas nos perdedores. O portfólio combinado cria mais oportunidades para ganhos idiossincráticos (ou seja, específicos para cada ação) e reduz o risco de mercado porque os títulos compensam a exposição longa do mercado.

Em essência, o patrimônio a granel / longo é uma extensão da negociação de pares, na qual os investidores compram duas empresas concorrentes no mesmo setor com base em suas avaliações relativas. Se a General Motors (GM) parecer barata em relação à Ford, por exemplo, um trader de pares pode comprar US $ 100.000 em ações da GM e vender um valor equivalente a ações da Ford. A exposição do mercado líquido é zero, mas se a GM supera a Ford, o investidor vai ganhar dinheiro, não importa o que aconteça com o mercado global. Suponha que a Ford aumente 20% e a GM aumente 27%; o comerciante vende a GM por US $ 127.000, cobre a Ford por US $ 120.000 e embolsa US $ 7.000. Se a Ford cair 30% e a GM cair 23%, ele vende a GM por US $ 77.000, cobre a vaga da Ford por US $ 70.000 e ainda embolsa US $ 7.000. Se o trader está errado e a Ford supera a GM, no entanto, ele perderá dinheiro.

O capital próprio longo / curto é uma aposta alavancada de risco relativamente baixo na habilidade de escolha de ações do gestor.

Os fundos de hedge de ações longas / curtas normalmente têm uma exposição líquida de mercado longa, porque a maioria dos gerentes não protege todo o seu valor de mercado longo com posições vendidas. A parte não protegida da carteira pode flutuar, introduzindo um elemento de timing de mercado para o retorno global. Por outro lado, os hedge funds neutros em relação ao mercado têm uma exposição zero ao mercado líquido - ou seja, os curtos e longos têm o mesmo valor de mercado, o que significa que os gerentes geram todo o retorno da seleção de ações. Essa estratégia tem um risco menor do que uma estratégia tendenciosa - mas os retornos esperados também são menores.

Fundos de hedge longos / curtos e neutros em relação ao mercado lutaram por vários anos após a crise financeira de 2007. As atitudes dos investidores eram muitas vezes binárias: risco-em (otimista) ou risco-negativo (baixa) - e quando as ações sobem ou descem em uníssono, as estratégias que dependem da seleção de ações não funcionam. Além disso, as taxas de juros recorde-baixas eliminaram os ganhos do abatimento de empréstimo de ações, ou os juros auferidos com garantias em dinheiro lançadas contra ações emprestadas vendidas a descoberto. O dinheiro é emprestado durante a noite e o corretor de crédito mantém uma proporção - tipicamente 20% dos juros - como uma taxa para organizar o empréstimo de ações e "abate" o interesse remanescente ao tomador (a quem o dinheiro pertence). Se as taxas de juros overnight forem de 4% e um fundo neutro do mercado ganhar o desconto típico de 80%, ele ganhará 0,04 x 0,8 = 3,2% ao ano antes das taxas, mesmo que o portfólio seja estável. Mas quando as taxas estão próximas de zero, o mesmo acontece com o desconto.

Uma versão mais arriscada do mercado neutro, chamada de arbitragem de fusões, deriva de seu retorno da atividade de aquisição. Depois que uma transação de troca de ações é anunciada, o gestor do fundo de hedge pode comprar ações da empresa-alvo e vender ações de compra a descoberto na proporção prescrita pelo acordo de fusão. O acordo está sujeito a certas condições - aprovação regulatória, voto favorável dos acionistas da empresa-alvo e nenhuma mudança adversa relevante na posição financeira ou comercial da empresa, por exemplo. As ações da empresa-alvo são negociadas por valor inferior ao valor por ação da contraprestação da fusão, um spread que compensa o investidor pelo risco de a transação não ser fechada e pelo valor do dinheiro no tempo até o fechamento.

Em transações em dinheiro, as ações da empresa alvo são negociadas com um desconto para o caixa pagável no fechamento, para que o gerente não precise se proteger. Em ambos os casos, o spread entrega um retorno quando o negócio passa, não importa o que aconteça ao mercado. A pegada? O comprador muitas vezes paga um grande prêmio sobre o preço das ações pré-negociação, de modo que os investidores enfrentam grandes perdas quando as transações desmoronam.

Convertíveis são títulos híbridos que combinam uma ligação direta com uma opção de capital. Um fundo de hedge de arbitragem conversível é tipicamente obrigações conversíveis longas e uma proporção reduzida das ações em que se convertem. Os gerentes tentam manter uma posição neutra em relação ao delta, na qual as posições de títulos e ações se compensam à medida que o mercado flutua. Para preservar a neutralidade do delta, os negociadores devem aumentar seu hedge - ou seja, vender mais ações a descoberto se o preço subir e comprar ações de volta para reduzir o hedge se o preço cair, forçando-o a comprar baixo e vender alto.

Arbitragem conversível prospera na volatilidade. Quanto mais as ações se movimentam, mais oportunidades surgem para ajustar o hedge neutro-neutro e os lucros da negociação de livros. Os fundos prosperam quando a volatilidade é alta ou está em declínio, mas sofrem quando a volatilidade aumenta - como sempre acontece em momentos de estresse do mercado. A arbitragem conversível também enfrenta risco de evento: se um emissor se torna uma meta de aquisição, o prêmio de conversão entra em colapso antes que o gerente possa ajustar o hedge, causando uma perda significativa.

Na fronteira entre capital e renda fixa estão as estratégias baseadas em eventos, nas quais os fundos de hedge compram a dívida de empresas que estão em dificuldades financeiras ou já entraram com pedido de falência. Os gerentes geralmente concentram-se na dívida sênior, que é mais provável que seja paga a par ou com o menor corte de cabelo em qualquer plano de reorganização. Se a empresa ainda não pediu concordata, o gerente pode vender ações a descoberto, apostando que as ações cairão ou quando elas entrarem em ação ou quando um capital negociado para troca de dívida impedir a falência. Se a empresa já está em processo de falência, uma classe júnior de dívida com direito a uma recuperação mais baixa após a reorganização pode ser um melhor hedge.

Os investidores em fundos acionados por eventos precisam ser pacientes. As reorganizações corporativas ocorrem ao longo de meses ou até anos, durante os quais as operações da empresa com problemas podem se deteriorar. Mudanças nas condições do mercado financeiro também podem afetar o resultado - para melhor ou para pior.

A arbitragem da estrutura de capital, similar aos negócios acionados por eventos, também está subjacente à maioria das estratégias de crédito dos fundos de hedge. Os gerentes buscam valor relativo entre títulos seniores e juniores do mesmo emissor corporativo. Eles também negociam títulos de qualidade de crédito equivalente de diferentes emissores corporativos, ou tranches diferentes no complexo capital de veículos de dívida estruturada, como títulos lastreados em hipotecas ou obrigações de empréstimo garantidas. Os fundos de hedge de crédito concentram-se no crédito e não nas taxas de juros; de fato, muitos administradores vendem futuros de taxas de juros ou títulos do Tesouro para cobrir sua exposição à taxa.

Os fundos de crédito tendem a prosperar quando os spreads de crédito se estreitam durante os robustos períodos de crescimento econômico, mas podem sofrer perdas quando a economia desacelera e os spreads se espalham.

Os fundos de hedge que participam da arbitragem de renda fixa obtêm retornos de títulos do governo livres de risco, eliminando o risco de crédito. Os gerentes fazem apostas alavancadas sobre como a forma da curva de juros mudará. Por exemplo, se eles esperam que as taxas longas subam em relação às taxas curtas, eles venderão títulos de curto prazo de longo prazo ou futuros de títulos e comprarão títulos de curto prazo ou futuros de taxa de juros.

Esses fundos normalmente usam alta alavancagem para impulsionar o que, de outra forma, seriam retornos modestos. Por definição, a alavancagem aumenta o risco de perda quando o gerente está errado.

Alguns fundos de hedge analisam como as tendências macroeconômicas afetarão as taxas de juros, moedas, commodities ou ações em todo o mundo e assumirão posições longas ou curtas em qualquer classe de ativos mais sensível a seus pontos de vista. Embora os fundos macroeconômicos globais possam negociar quase qualquer coisa, os gerentes geralmente preferem instrumentos altamente líquidos, como futuros e moedas.

No entanto, os fundos de macro nem sempre se protegem - os gerentes costumam fazer grandes apostas direcionais, o que às vezes não dá certo. Como resultado, os retornos estão entre os mais voláteis de qualquer estratégia de hedge funds.

Os traders direcionais finais são apenas hedge funds de curto prazo, os pessimistas profissionais que dedicam sua energia a encontrar ações supervalorizadas. Eles vasculham as notas de rodapé das demonstrações financeiras e conversam com fornecedores ou concorrentes para descobrir sinais de problemas que os investidores estão ignorando. Ocasionalmente, os gerentes obtêm um home run quando descobrem fraude contábil ou outras más ações.

Os fundos de curto prazo podem fornecer um hedge de carteira contra os mercados de baixa, mas eles não são para os fracos de coração. Os gerentes enfrentam uma desvantagem permanente: precisam superar o viés de alta no mercado de ações.

Os investidores devem realizar diligências devidas antes de cometerem dinheiro para qualquer fundo de hedge, mas entender quais estratégias o fundo usa e seu perfil de risco é um primeiro passo essencial.

Estratégia de Negociação do Hedge Fund.

Você pode investir em um fundo de hedge por meio de um plano de aposentadoria patrocinado pela empresa.

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Embora os fundos individuais geralmente tenham uma estratégia individual atribuída a eles, essa abordagem poderia ser um dos vários estilos de investimento. A estratégia de investimento de um fundo é geralmente uma função da experiência e experiência de um gestor de fundos de hedge ou em resposta a oportunidades nos mercados. A quantidade de dinheiro que os investidores direcionam para várias estratégias se reduz e flui em resposta a mudanças nas condições econômicas e de mercado e, como resultado, uma estratégia pode entrar e sair de moda.

Fundo.

Os fundos de hedge fazem parte da categoria de investimento alternativo, já que os gerentes adotam uma abordagem não tradicional à medida que tentam gerar lucros que superem o que é conquistado pelos demais mercados. Uma vez considerados pouco regulamentados, os fundos de hedge que administravam um mínimo de US $ 150 milhões em ativos começaram a registrar seus fundos, que incluíam detalhes sobre estratégias de negociação, com a Securities and Exchange Commission em 2010. Como um investidor de fundos hedge, você pode pagar um 1,6% de taxa de administração e 18,7% de taxa de desempenho, custos deduzidos de seus retornos. Você deve ser um investidor credenciado para investir em fundos de hedge, o que significa que você deve ganhar pelo menos US $ 250.000 em receita anual ou ter um patrimônio líquido de mais de US $ 1 milhão.

A primeira estratégia de negociação de fundos de hedge foi um estilo long / short e a abordagem ainda é usada na comunidade de investimentos. Em 1949, Alfred Winslow Jones foi o primeiro a tentar ganhar dinheiro tanto quando as ações individuais aumentaram quanto diminuíram em valor, colocando posições de negociação longas e curtas, respectivamente, nessas ações. Ele também acrescentou alavancagem, ou dívida, às suas transações para aumentar o tamanho dos retornos, uma tática que coloca o negociador em risco de maior perda financeira caso a estratégia falhe. Em 2012, até 65% dos ativos do setor de fundos de hedge estavam divididos entre duas estratégias, uma das quais era longa / curta, de acordo com um artigo de 2012 da CNBC. O outro foi uma estratégia de negociação conhecida como macro global.

Macro Global.

Em 2012, US $ 488 bilhões dos US $ 2,25 trilhões do setor de fundos de hedge sob gestão foram direcionados para fundos usando uma estratégia de negociação macro. É uma abordagem que aproveita as mudanças na política monetária nas economias regionais em todo o mundo, incluindo as diferenças no valor das moedas, taxas de juros e ações, ou ações. Essa estratégia de negociação pode ser realizada de duas maneiras: os operadores profissionais podem decidir manualmente quais instrumentos financeiros devem ser negociados, o que é conhecido como negociação discricionária, ou podem confiar em algoritmos de computador para identificar essas oportunidades, o que é uma abordagem sistemática. Na década que antecedeu setembro de 2010, as estratégias macro globais geraram retornos anuais de 12%, de acordo com um relatório de 2010 divulgado pela consultoria NEPC.

Evento dirigido.

Os gestores de fundos de hedge acionados por eventos buscam obter lucros a partir de mudanças nos preços das ações que ocorrem como consequência de negócios que acontecem nos mercados, incluindo fusões e aquisições, ofertas públicas iniciais e falências de empresas. Por exemplo, os ativos de uma empresa falida geralmente são considerados em dificuldades porque o negócio pode estar em perigo de fracassar, mas os investidores dispostos a arriscar podem obter retornos acima da média se e quando o valor desses ativos melhorar. Em 2009, durante a crise financeira, os fundos de hedge acionados por eventos que investem em dívidas em dificuldades geraram retornos de 28%, de acordo com um artigo de 2012 da Hedge Funds Review.

Fundo de Fundos.

O fundo de hedge de fundos são veículos de investimento que investem em uma variedade de estratégias de negociação de fundos de hedge em nome de investidores. Como os fundos de hedge, eles combinam o capital dos clientes, ou dinheiro, juntos, mas em vez de administrar seus próprios fundos, o fundo de hedge dos administradores de fundos então seleciona dezenas de outros fundos de hedge para investir. Você pode acabar pagando uma camada adicional de taxas em um fundo de hedge de fundos, no entanto. Além de uma taxa de administração e desempenho, você pode pagar uma taxa de agente de colocação caso o fundo de hedge de fundos use um provedor de serviços terceirizado para ajudá-los a identificar as estratégias de hedge em que investir, de acordo com um relatório de 2012. Forbes "artigo.

Estratégias de fundos de hedge.

Apesar de anos de críticas e publicidade negativa, os fundos de hedge evoluíram como máquinas geradoras de maior retorno. Obrigado a todas as estratégias incrivelmente estranhas do Hedge Funds. Se você tentar olhar para o quadro geral, verá que os fundos de hedge agora se tornaram parte do ecossistema de Wall Street.

Estratégias de fundos de hedge e fundos de hedge em si mesmos ganharam manchetes ao longo dos anos devido a várias razões. Você ficará surpreso quando descobrir quais tipos de benefícios são dados por algumas empresas de fundos de hedge a seus analistas / gerentes.

O ex-gerente de fundos de hedge, Julian Robertson, levaria seus analistas para caminhadas e acampamentos no Ocidente como parte de um exercício de formação de equipe. O gerente de fundo de hedge texano, Kyle Bass, leva toda a sua equipe de investimentos para a pesca submarina durante uma semana nas Bahamas, todos os anos. Paul Tudor Jones ordena aos seus comerciantes frango frito às sextas-feiras em uma boa semana. Mas se eles tiverem uma semana, eles pegam sushi. A Blackstone, uma empresa de fundos de hedge, tem uma pessoa que cuida de sapatos. A Bridgewater Associates, de Ray Dalio, tem um ônibus de luxo que pega seus analistas na cidade todas as manhãs. O ônibus tem uma TV individual na parte de trás de cada assento, juntamente com bebidas e lanches a bordo.

Então, se você quiser desfrutar de tais vantagens, você tem que ser 100% incrível no seu trabalho.

E qual é a resposta para ser um Analista / Gerente do Amazing Hedge Fund? Sua capacidade de aplicar corretamente estratégias de fundos de hedge para obter os retornos bonito para seus investidores.

Neste artigo, estaremos cobrindo as estratégias comuns de fundo de hedge que tornam esses fundos bem-sucedidos.

As principais estratégias de hedge funds são as seguintes:

# 1 Estratégia de Equidade Longa / Curta.

Nesse tipo de estratégia de hedge funds, o gestor de investimentos mantém posições longas e curtas em ações e títulos derivativos de ações. Assim, o gestor do fundo comprará as ações que eles acham que estão subvalorizadas e vendem aquelas que estão sobrevalorizadas. Ampla variedade de técnicas é empregada para se chegar a uma decisão de investimento. Inclui técnicas quantitativas e fundamentais. Essa estratégia de hedge funds pode ser amplamente diversificada ou focada estritamente em setores específicos. Pode variar amplamente em termos de exposição, alavancagem, período de detenção, concentrações de capitalização de mercado e avaliações. Basicamente, o fundo é longo e curto em duas empresas concorrentes no mesmo setor. Mas a maioria dos gerentes não cobre todo o seu longo valor de mercado com posições vendidas.

Exemplo de equidade longa / curta.

Se a Tata Motors parece barata em relação à Hyundai, um trader pode comprar US $ 100.000 em Tata Motors e vender um valor igual das ações da Hyundai. A exposição do mercado líquido é zero nesse caso. Mas se a Tata Motors supera a Hyundai, o investidor vai ganhar dinheiro, não importa o que aconteça com o mercado global. Suponha que a Hyundai aumente 20% e a Tata Motors aumente 27%; o comerciante vende a Tata Motors por US $ 127.000, cobre a Hyundai com um prêmio de US $ 120.000 e embolsa US $ 7.000. Se a Hyundai cair 30% e a Tata Motors cair 23%, ele vende a Tata Motors por US $ 77.000, cobre a Hyundai por US $ 70.000 e ainda embolsa US $ 7.000. Se o comerciante está errado e a Hyundai supera a Tata Motors, no entanto, ele vai perder dinheiro.

# 2 Estratégia Neutra de Mercado.

Em contrapartida, na estratégia neutra de mercado, os fundos de hedge têm como alvo a exposição líquida do mercado, o que significa que os curtos e longos têm o mesmo valor de mercado. Nesse caso, os gerentes geram todo o retorno da seleção de ações. Essa estratégia tem um risco menor do que a primeira estratégia que discutimos, mas, ao mesmo tempo, os retornos esperados também são menores.

Exemplo de Estratégia Neutra de Mercado.

Um gestor de fundos pode ficar muito tempo nas 10 ações de biotecnologia que devem superar e reduzir as 10 ações de biotecnologia que podem ter desempenho inferior. Portanto, em tal caso, os ganhos e perdas compensarão uns aos outros, apesar de o mercado real. Assim, mesmo que o setor se mova em qualquer direção, o ganho sobre o estoque longo é compensado por uma perda no curto.

# 3 Estratégia de Arbitragem de Fusão.

Nessa estratégia de hedge funds, as ações de duas empresas que se fundem são simultaneamente compradas e vendidas para criar um lucro sem risco. Essa estratégia específica de fundos de hedge considera o risco de que o acordo de fusão não seja fechado no prazo ou de forma alguma. Por causa dessa pequena incerteza, é o que acontece: as ações da empresa-alvo serão vendidas com desconto para o preço que a entidade combinada terá, quando a fusão for concluída. Essa diferença é o lucro do arbitrador. Os arbitradores de fusões só se preocupam com a probabilidade de o acordo ser aprovado e o tempo que levará para fechar o negócio.

Exemplo de Estratégia de Arbitragem de Mercado.

Considere estas duas empresas - ABC Co. e XYZ Co.

Suponha que a ABC Co esteja sendo negociada a US $ 20 por ação quando a XYZ Co. comparecer e oferecer US $ 30 por ação, o que representa um prêmio de 25%. O estoque da ABC subirá, mas logo se estabilizará a um preço superior a US $ 20 e inferior a US $ 30 até que o acordo de aquisição seja fechado. Digamos que o acordo seja fechado em US $ 30 e as ações da ABC estejam sendo negociadas a US $ 27. Para aproveitar essa oportunidade de lacuna de preço, um arbitrador de risco compraria a ABC por US $ 28, pagaria uma comissão, manteria as ações e, eventualmente, as venderia pelo preço acordado de US $ 30 quando a fusão fosse fechada. Assim, o arbitrador obtém um lucro de US $ 2 por ação, ou um ganho de 4%, menos as taxas de negociação.

# 4 Arbitragem Conversível.

Convertíveis geralmente são os títulos híbridos, incluindo uma combinação de um título com uma opção de capital próprio. Um fundo de hedge de arbitragem conversível normalmente inclui títulos conversíveis longos e uma proporção menor das ações em que eles se convertem. Em termos simples, inclui uma posição comprada em títulos e posições vendidas em ações ordinárias ou ações. Ele tenta explorar os lucros quando há um erro de precificação no fator de conversão, ou seja, visa capitalizar o preço errado entre um bônus conversível e seu estoque subjacente. Se a obrigação conversível for barata ou estiver subvalorizada em relação ao estoque subjacente, o arbitrador terá uma posição comprada no título conversível e uma posição vendida no estoque. Por outro lado, se o título conversível estiver superfaturado em relação ao estoque subjacente, o arbitrador terá uma posição vendida no título conversível e uma posição comprada no estoque subjacente. Nessa estratégia, os gerentes tentam manter uma posição neutra em relação ao delta, de modo que as posições de títulos e ações se compensem à medida que o mercado flutua. (Posição neutra delta - Estratégia ou Posição devido a que o valor da Carteira permanece inalterado quando pequenas alterações ocorrem no valor do título subjacente). A arbitragem conversível geralmente prospera com a volatilidade. A razão para o mesmo é que, quanto mais as ações quicam, mais as oportunidades surgem para ajustar a cobertura de hedge delta-neutral e os lucros da negociação de livros.

Exemplo de estratégia de arbitragem conversível.

A Visions Co. decide emitir um título de 1 ano que tenha uma taxa de cupom de 5%. Então, no primeiro dia de negociação, ele tem um valor nominal de US $ 1.000 e, se você o manteve até o vencimento (1 ano), terá coletado US $ 50 de juros. O título é conversível em 50 ações ordinárias da Vision sempre que o detentor do bônus desejar convertê-las. O preço das ações na época era de US $ 20. Se o preço das ações da Vision aumentar para US $ 25, o detentor do título conversível poderá exercer seu privilégio de conversão. Eles agora podem receber 50 ações da ação da Vision. 50 ações a US $ 25 valem US $ 1.250. Então, se o obrigacionista convertível comprou o título em questão ($ 1000), eles agora fizeram o lucro de $ 250. Se, em vez disso, eles decidirem que querem vender o título, poderiam pagar US $ 1.250 pelo título. Mas e se o preço das ações cair para US $ 15? A conversão chega a US $ 750 (US $ 15 * 50). Se isso acontecer, você nunca poderá exercer seu direito de converter em ações ordinárias. Você pode então coletar os pagamentos do cupom e seu principal original no vencimento.

# 5 Arbitragem da Estrutura de Capital.

É uma estratégia na qual a segurança subvalorizada de uma empresa é comprada e sua segurança supervalorizada é vendida. Seu objetivo é lucrar com a ineficiência de preços na estrutura de capital da empresa emissora. É uma estratégia usada por muitos fundos de hedge de crédito direcional, quantitativo e de mercado neutro. Isso inclui passar um tempo em um dos títulos da estrutura de capital de uma empresa e, ao mesmo tempo, entrar em um novo título na mesma estrutura de capital da mesma empresa. Por exemplo, por muito tempo as ligações subordinadas e short as ligações sênior, ou a equidade longa e CDS curto.

Exemplo de Arbitragem de Estrutura de Capital.

Um exemplo poderia ser & # 8211; Uma notícia de uma empresa em particular se saindo mal.

Nesse caso, tanto os preços dos títulos quanto os das ações provavelmente cairão pesadamente. Mas o preço das ações cairá em maior grau por várias razões, como:

Acionistas correm maior risco de perder se a empresa for liquidada devido à reivindicação de prioridade dos detentores de títulos. Os dividendos provavelmente serão reduzidos. O mercado de ações geralmente é mais líquido, pois reage às notícias de maneira mais dramática. Considerando que, por outro lado, os pagamentos anuais de obrigações são fixos. Um gestor de fundos inteligente irá tirar partido do facto de as ações se tornarem comparativamente muito mais baratas do que as obrigações.

# 6 Arbitragem de Renda Fixa.

Essa estratégia específica de hedge funds obtém lucro de oportunidades de arbitragem em títulos de taxa de juros. Aqui posições opostas são assumidas no mercado para aproveitar pequenas inconsistências de preço, limitando o risco da taxa de juros. O tipo mais comum de arbitragem de renda fixa é a arbitragem de spread de swap. Na arbitragem de spread de swap, posições opostas de longo e curto são tomadas em um swap e um título do Tesouro. Um ponto a ser observado é que tais estratégias fornecem retornos relativamente pequenos e podem causar perdas enormes às vezes. Portanto, essa estratégia específica do Hedge Fund é chamada de "Recolher moedas na frente de um rolo compressor!"

Exemplo de arbitragem de renda fixa.

Um fundo de hedge assumiu a seguinte posição: Longo de 1.000 títulos municipais de 2 anos em $ 200.

1.000 x $ 200 = $ 200.000 de risco (não coberto) Os títulos municipais pagam taxa de juros anual de 6% - ou 3% sem. Duração é de 2 anos, então você recebe o diretor após 2 anos.

Após o primeiro ano, a quantia que você fez assumindo que você decidiu reinvestir o interesse em um ativo diferente será:

Após 2 anos, você terá $ 12000 * 2 = $ 24.000.

Mas você está em risco o tempo todo de:

O título municipal não está sendo devolvido. Não está recebendo seu interesse.

Então você quer cobrir esse risco de duração.

O Gestor do Fundo de Hedge Curta os Swaps de Taxa de Juros para duas empresas que pagam taxa de juros anual de 6% (3% semestralmente) e é tributado em 5%.

US $ 200.000 x 0,06 = US $ 12.000 x (0,95) = US $ 11.400.

Então, por 2 anos, será: $ 11.400 x 2 = 22.800.

Agora, se isso é o que o gerente paga, então devemos subtrair isso do interesse feito no título municipal: $ 24.000 - $ 22.800 = $ 1.200.

Assim, $ 1200 é o lucro obtido.

# 7 Evento dirigido.

Nessa estratégia, os gerentes de investimentos mantêm posições em empresas envolvidas em fusões, reestruturações, ofertas de compra, recompras de acionistas, trocas de dívidas, emissões de títulos ou outros ajustes na estrutura de capital.

Exemplo de estratégia de unidade de evento.

Um exemplo de estratégia dirigida por eventos são títulos em dificuldades.

Nesse tipo de estratégia, os fundos de hedge compram a dívida de empresas que estão em dificuldades financeiras ou já entraram com pedido de falência.

Se a empresa ainda não pediu falência, o gerente pode vender ações a descoberto, apostando que as ações cairão quando ela entrar em processo.

# 8 Macro Global.

Esta estratégia de hedge funds visa obter lucro de grandes mudanças econômicas e políticas em vários países, concentrando-se em apostas sobre taxas de juros, títulos soberanos e moedas. Os gerentes de investimento analisam as variáveis ​​econômicas e o impacto que elas terão nos mercados. Com base nisso, desenvolvem estratégias de investimento. Os gerentes analisam como as tendências macroeconômicas afetarão as taxas de juros, moedas, commodities ou ações em todo o mundo e tomarão posições na classe de ativos mais sensíveis em seus pontos de vista. Variedade de técnicas como análise sistemática, abordagens quantitativas e fundamentais, períodos de detenção de longo e curto prazo são aplicados em tal caso. Os gerentes geralmente preferem instrumentos altamente líquidos, como futuros e moedas, para implementar essa estratégia.

Exemplo de Estratégia Macro Global.

Um excelente exemplo de uma Estratégia Macro Global é George Soros ter vendido a libra esterlina em 1992. Ele então assumiu uma enorme posição vendida de mais de US $ 10 bilhões em libras.

Consequentemente, ele obteve lucro com a relutância do Banco da Inglaterra em elevar suas taxas de juros a níveis comparáveis ​​aos de outros países do Mecanismo Europeu de Taxa de Câmbio ou a flutuar a moeda.

Soros fez 1,1 bilhão nesse comércio em particular.

# 9 Short Only.

A venda a descoberto é uma estratégia de investimento que inclui a venda de ações que estão previstas para cair em valor. A fim de implementar com sucesso essa estratégia, os gerentes de fundos precisam vasculhar as demonstrações financeiras, conversar com os fornecedores ou concorrentes para descobrir quaisquer sinais de problemas para aquela empresa em particular.

Principais Fundos de Hedge de 2014.

Abaixo estão os Top Hedge Funds de 2014 com suas respectivas estratégias de hedge funds

Observe também a distribuição da estratégia de fundos de hedge dos 20 maiores fundos de hedge compilados pela Prequin.

Claramente, os principais fundos de hedge seguem a Equity Strategy com 75% dos 20 principais fundos seguindo o mesmo. A estratégia de valor relativo é seguida por 10% das 20 principais estratégias de fundos de hedge, eventos orientados e a estratégia múltipla torna os 15% restantes da estratégia. Além disso, confira mais informações sobre os empregos do fundo de hedge aqui. Os fundos de hedge são diferentes dos bancos de investimento? & # 8211; Verifique este banco de investimento vs fundo de hedge.

Conclusão.

Fundos de Hedge geram alguns retornos anuais combinados surpreendentes. No entanto, esses retornos dependem da sua capacidade de aplicar adequadamente as estratégias de fundos de hedge para obter esses retornos consideráveis ​​para seus investidores. Enquanto a maioria dos fundos de hedge aplica Equity Strategy, outros seguem Relative Value, Macro Strategy, Event Driven etc. Você também pode dominar essas estratégias de hedge funds, controlando os mercados, investindo e aprendendo continuamente.

Então, qual estratégia de hedge funds você mais gosta?